鲁商发展600223：化妆品业务延续高增地产业务纵深转型

事件:公司4月30日发布2022年一季报:22Q1营收14.82亿元，同比增长—13.08%，归属于母公司净利润0.66亿元，同比增长—22.74%，主要是本期房地产业务收入减少所致，归母净利润0.63亿元，同比增长—23.92%，基本每股收益0.07元，同比增长—17.67%点评:利润结构得到优化，R&D投资持续增加1)毛利率:22Q1毛利率41.06%/+8.41pt，较去年同期大幅增长，主要是化妆品板块毛利率较高2)费用率:22Q1销售费用率为20.01%/+7.58pct，较上年同期大幅增长，管理费率为6.59%/+0.2pct，较上年同期略有上升，R&D费用率为1.51%/+0.15厘，与去年同期基本持平3)归母净利率:22Q1归母净利率为4.47%/—0.56pct，略低于上年同期，主要是本期房地产业务收入减少导致归母净利润大幅下降房地产行业正在经历一场深刻的变革由于经营战略转型，22Q1公司健康地产签约金额达7.77亿元，同比增长—75.6%，新开工面积19.6万平方米，同比增长—66.43%，竣工面积20.74万平方米，同比—18.28%，营收8.56亿元，同比增长—31.85%22Q1公司代建业务新拓展，省委党校完善升级代建项目在经营管理方面，成功延展了济南银丰刘志远旧改项目Q1化妆品收入同比增长95%以上，品牌矩阵开花结果公司化妆品业务依托4+N品牌运营策略，聚焦微生态护肤，玻尿酸护肤，精准护肤，油脂护肤，香氛，彩妆等子赛道2Q1化妆品营收4.19亿元，同比增长+95.31%，毛利率61.56%其中《易联》收入1.62亿元，《爱尔博士》收入2.25亿元爱尔博士是产学研全链路的微生态科学护肤品牌，推出了闪充精华新品拥有国内首个独家双菌发酵褐藻技术，曾获得畅销榜TOP1天猫抗皱精华的，伊莲主打玻尿酸+护肤理念，推出当天就卖出了2万瓶补水喷雾产品子品牌:Iparhan，泉润，山彦，UMT分别在薰衣草精油保养，高端美妆，护肤的子赛道上蓄势待发，创造新的增长曲线建议2022年至2024年，公司营收预计同比增长11.8%，13.8%和11.7%，归母净利润为670，914和9.53亿元，同比增长85.1%，36.4%和4.3%，对应EPS为0.66，0.91和0.94元公司构建了大健康产品链，大健康服务链，大健康生态链的产业生态圈，形成了生物医药和生态健康产业双轮驱动房地产业务基本是公司的股票业务公司通过收购等方式布局化妆品，药品，玻尿酸产业链化妆品的双胞胎明星爱尔博士和易莲已经有了一定的品牌知名度，带动了公司的持续增长旗下福瑞达公司引入优质战投，有望在产业资源，品牌营销等方面给予公司一定倾斜，维持买入评级这表明高风险化妆品行业的竞争正在加剧，房地产业务风险，疫情的不确定性风险，行业监管政策趋紧

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