无锡盛邦估值大起大落、业绩由盈转亏，华培动力缘何“梭哈”收购？

裴华电力发布收购公告后，11月15日晚间，上交所迅速向公司发出问询函，要求其就估值的合理性，收购的必要性及支付方式等问题进行核实并补充披露。

资料显示，裴华动力成立于2006年，主营汽车零部件，与包括博格华纳，盖瑞特，博马科技等全球知名涡轮增压器制造商形成了长期稳定的合作关系此外，公司还设有传感器部门，其产品包括汽车压力传感器，磁性传感器等

15日盘后，裴华电力突然发布公告称，拟以2.51亿元现金收购无锡盛邦电子有限公司50.20%的股权，并向目标公司增资1亿元。

无锡盛邦估值坐上过山车

据裴华电力公司称，无锡盛邦在R&D和汽车传感器制造方面拥有多年的经验其主要产品有尿素质量传感器，油压和温度传感器等其客户包括潍柴动力，一汽解放，三一重工等柴油机制造商，以及重型卡车和工程机械制造商

柿子财经注意到，就在一年半前，无锡盛邦刚刚完成控股股东变更。

2021年5月，因业务规划调整，无锡盛邦源控股股东益盛集团有限公司将其控股权转让给宁波盛翔企业管理有限公司，当时对应的整体估值约为3.7亿元。

根据消息显示，宁波盛橡成立于2021年2月，是产业投资人控股无锡盛邦的持股平台宁波盛翔收购无锡盛邦控股权后，对无锡盛邦的管理团队和业务进行战略调整，组建国际化团队，投资新工厂，R&D中心和实验室，集中R&D资源进行多品类传感器产品，新能源产品和ADAS产品

今年年中，另一家a股上市公司纳新威曾短暂入股无锡盛邦日前，纳新威将持有的襄阳振芯传感技术有限公司45%的股权转让给宁波盛翔，对价为4072.5万元本次交易支付转让款的前提条件是宁波盛翔将其持有的无锡盛邦4.4218%股权转让给纳新威，纳新威支付全部转让价款，该部分股权的对价相同

由此看来，本次交易的实质是纳新微以襄阳振新45%的股权换取无锡盛邦4.4218%的股权交易中，无锡盛邦整体估值高达9.21亿元，比无锡盛邦当时的合并报表估值高出8.39亿元，升值幅度高达1028.56%

对于无锡盛邦估值较前次交易大幅提升，纳新微曾表示，是因为较前次交易的2021年年中，无锡盛邦主要产品已通过大客户验证，量产预期更加明确宁波盛橡控股为无锡盛邦开辟新能源产品，ADAS产品等业务后，组建国际化团队，引进优势技术资源日前，纳新威已将这部分股权转回宁波盛翔

裴华电力收购无锡盛邦价值5亿元。

没有对赌协议，但是我想买股票。

同样在2021年，无锡盛邦不仅控制权发生变更，业绩也由盈转亏。

根据消息显示，2019年和2020年，无锡盛邦经审计的净利润分别为2520.56万元和2595.67万元，而2021年亏损2908.74万元今年上半年，无锡盛邦实现营业收入8969.52万元，净利润继续亏损2598.07万元

对于无锡盛邦亏损的原因，纳新威在公告中指出，2021年整体重卡市场环境不景气，国五至国六标准政策的推进未能达到预期，导致销量减少，产品降价，导致毛利较2020年减少约1800万元同时，2021年，无锡盛邦对内部管理团队和业务进行战略性调整，加大新能源产品和ADAS产品的研发力度，引入更多R&D人员和管理团队，导致费用较2020年增加约3450万元，此外，新建工厂和R&D中心，生产设备升级，导致固定资产折旧增加

华鼎电力也表示，本次交易是在无锡盛邦整体发展的短期压力下收购无锡盛邦可以进一步落实公司产业转型升级发展战略，促进公司在汽车传感器领域的产业升级和突破，巩固公司多品类传感器的开发能力和市场地位

在收购标的亏损的情况下，本次交易是否存在业绩对赌协议，颇受市场关注上交所还要求裴华电力补充披露本次交易在高溢价率情况下无业绩承诺的具体原因及合理性

可是，裴华权力并不完全是宽宏大量的根据购买协议，宁波盛翔转让价款的27.62%，即5000万元，须支付至宁波盛翔与裴华电力共管账户，用于购买裴华电力股份

对此，裴华电力一位工作人员告诉印石财经，此次收购后，宁波盛翔成为第二大股东对这次收购比较认可和有信心，也希望通过入股的方式成为裴华的股东，让合作更加紧密

因为我们当时为团队做出了很大的贡献，所以我们也希望能和它有更紧密的合作，以便在后续的经营，管理，运营中发挥更好的作用该工作人员进一步指出其表示，宁波盛橡购买股份后的锁定期为一年

除了无锡盛邦自身的业绩亏损，裴华电力的全现金浩恒支付方式也可能对公司未来现金流造成压力。

根据协议，裴华电力应在投资协议生效后五个工作日内支付股权转让价款的35%，交割日后五个工作日内支付股权转让价款的55%，交割审计报告出具后五个工作日内支付股权转让价款的10%，分别为人民币8，800万元，人民币1.38亿元，人民币2，500万元同时，裴华电力应在交割日或交割日审计基准日后五个工作日内向无锡盛邦银行账户支付增资款5000万元，并在交割日或交割日审计基准日后十二个月内向目标公司银行账户支付增资款5000万元

截至11月16日收盘，裴华电力报6.76元/股，上涨2.74%，总市值23.25亿元。

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